近期，高拥挤的美股存储、韩股与A股科技都出现了明显回调，美、韩主要科技指数同步跌入技术性熊市，推动全球资金再平衡。
多家私募已表态，近期已经在推动基金组合调仓，以主动防御姿态应对高波动阶段。而港股市场凭借相对低位的估值水平，以及互联网龙头在AI应用与云服务层面的价值重估逻辑，有望承接再平衡带来的增量资金流入。
值得注意的是，中国央行表态增加在港的资产配置比例。在上一波外储配置港股表态之后，港股迎来“9·24”以来的第二轮上涨，恒生指数在45个交易日内上涨了近30%。中信证券测算，目前港股市场未平仓卖空金额占总市值的比重，已达2.43%的历史高位，预计随着增量资金入场，将触发空头回补平仓，驱动市场反弹。
AI市场高波动阶段来临
“我们的基金组合仓位近期已降至过去两年来的较低水平，以主动防御姿态应对高波动阶段。”磐耀资本创始人辜若飞表示，虽然长期看好AI产业红利，但绝不漠视抱团末端的回撤风险。在保留核心科技底仓以维系对主线的跟踪能力的同时，显著削减高位细分赛道暴露，同时积极挖掘底部品种，目前阶段将已实现收益的兑现与回撤控制置于操作首位。
6月下旬以来，全球AI科技在一路高歌之后步入高波动阶段，投资者边赚边慌，阶段性资产组合调仓正在成为现实。美国道琼斯市场统计显示：标普500信息科技板块内，高达69%的个股较52周盘中高点跌幅超20%，按市场通用标准已步入熊市区间。大型半导体龙头表现惨淡：美光科技较高点回撤25%，博通下跌21%，迈威尔科技跌幅达30%。而韩国综合股价指数（KOSPI），从上月创下的历史高点累计回撤约20%，也正式进入技术性熊市。
虽然仍有不少分析师认为，这是前期大涨后的正常行情修复。然而多家私募机构已经表示，资金组合要更均衡配置，对冲市场高波动。特别是，科技股财报在披露后的次月普遍承压的规律，使得资金对冲风险的需求上升。
淡水泉在最新月度报告中表示，面对当前极致分化的市场环境，公司不会盲目跟风，而是通过适度均衡配置以平衡收益与风险。随着半年报业绩披露窗口期的临近，市场有望进入从“情绪驱动”转向“业绩验证”的阶段，将聚焦于企业基本面的深度跟踪，全力挖掘那些能够经得起市场波动检验、在行业中具备长期定价权与核心壁垒的头部企业。
港股价值洼地成为左侧资金建仓首选
资金流向已经说明一切。今年上半年下跌近19%，成为同期全球表现落后的主流科技指数之后，恒生科技指数在7月迄今，成为全球表现最好的科技指数之一，而韩国KOSPI已下跌近14%，费城半导体指数下跌12%。
高盛主题研究团队最新发布报告，建议客户将仓位从韩国AI交易切换至“中国AI价值链”。7月8日，资金加速从韩国芯片股撤出，转向港股科技板块，恒生科技指数单日涨幅达4.97%，阿里巴巴港股涨逾13%。
其中，南向资金全天净流入港股市场141.9亿港元，这也是南向资金连续第四日净流入。而跟踪恒生科技指数的恒生科技ETF华夏(513180)，近一周规模增长13.60亿元，实现显著增长，日均成交额38.66亿元，成交活跃。
“市场呈现较为明显的跷跷板效应。”雪球金融与产品研究部负责人姜玉婷指出，7月份市场将进入半年报业绩验证周期，结构化分化行情依旧会持续演绎。科技产业趋势并未结束，但在高位股价、利好钝化、成本传导和流动性环境并不十分宽松的共同作用下，科技主线已经从单边上行进入到需要更谨慎应对的阶段。
外储增配或成港股新一轮反弹引擎
7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上致辞表示将继续增加国家外汇储备在港的资产配置比例。
值得注意的是，外储配置港股表态是在2025年的第18届亚洲金融论坛上首次提及。随后港股迎来9.24以来的第二轮上涨，恒生指数在45个交易日内上涨了近30%。
根据国家外汇管理局年报，中国外汇储备的货币结构相较于全球平均水平呈现出更高的多元化和分散化特点；从收益率角度来看，2010年至2019年间，中国外汇储备投资的平均收益率达到3.2%。港股市场中，恒生高股息率指数的TTM股息率高达6.02%，明显具备较强的收益优势。
中信证券测算，今年5月8日以来，外资累计流入港股市场达750亿港元，逆转了5月份以前的持续流出趋势。与此同时，港股市场未平仓卖空金额占总市值的比重持续走高，目前已达2.43%的历史高位，预计增量资金入场将触发空头回补平仓，驱动市场反弹。而本周港股领涨的方向也主要为前期未平仓卖空占市值比例最大的行业。整体看，目前港股市场未平仓卖空占市值比例已飙升至历史高位，在内外部扰动因素逐步缓和下，预计未来将有较大的回落空间。
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