CXO龙头药明康德2026年上半年业绩大超预期，在手订单高增、全年增长指引上调。放眼整个创新药板块，强劲的产业兑现与历史低位估值形成显著错配，板块有望迎来基本面驱动的“戴维斯双击”。创新药全链路上有哪些布局机会？一起来看机构最新研判。
据半年报，药明康德上半年新增12份商业化合同，全年资本开支指引逆势上调到75亿元至85亿元。依托CRDMO模式的漏斗效应，这家龙头企业实现早期研发项目向商业化订单的高效转化，成为产业链景气度的直观缩影。
国内创新药出海势能持续释放，全球竞争力快速抬升。机构统计显示，今年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达到2025年全年总额的八成，再度刷新历史新高。仅7月单月，行业就落地12笔跨境授权交易，总交易规模92.53亿美元。其中阿斯利康接连牵手正大天晴、石药集团、迪哲医药达成三项重磅合作，累计交易金额超53.70亿美元，海外药企对国内创新成果的认可度持续走高。
伴随产业逐步走向收获期，创新药产业链的核心驱动逻辑正在发生切换，由过往的“估值驱动”转向“业绩释放+全球化兑现”双轮驱动。机构选取22家代表性Biotech（生物科技）企业作为统计样本，其2019至2025年累计营业收入年复合增长率超过50%，2025年营业总收入达943亿元，同比增长36%。产品出海提速、医保对创新药支付端倾斜及独家适应症带来的护城河优势，共同推动板块业绩加速增长。
放眼海外市场，全球创新药研发投入与产业链需求维持高景气，海外跨国药企半年报数据进一步印证行业景气延续。具体来看，艾伯维利生奇珠单抗上半年销售额99.88亿美元，同比增长27.30%；赛诺菲度普利尤单抗销售额108.83亿美元，同比增长34.40%；阿斯利康肿瘤业务收入同比增长15%。
国内方面，百济神州、信达生物等头部创新药企即将披露半年报，市场预期其有望交出亮眼的成长答卷，进而带动板块修复行情深化。在机构看来，当前板块正从前期超跌修复逐步过渡至基本面与产业趋势驱动的行情，且半年报季与创新药管线催化预期叠加，后市值得持续关注。
与此同时，创新药产业的政策发展环境持续向好。《关于健全药品价格形成机制的若干意见》明确优化创新药等新上市药品首发价格机制，为创新药商业化落地筑牢制度基础。第十二批国家药品集采覆盖65个采购品种，约4.5万家医药机构参与报量，集采规则更趋温和，对创新药企业的利润挤压逐步缓解。
政策红利护航之下，国内创新药研发供给端捷报频传，创新成果不断落地。例如，华海药业瑞西奇拜单抗于7月获批上市，用于银屑病等疾病治疗。此外，另有8款产品递交上市申请或新增适应症申请，12个项目推进至Ⅲ期注册临床阶段，赛道覆盖肿瘤、自免、代谢及感染性疾病等重点领域，国内创新管线正持续向临床后期与商业化阶段迈进。
综合多家机构观点，当前建议重点关注以下三大核心主线：
一是创新药板块，重点关注具备海外市场开拓潜力的标的，如益方生物、劲方医药、绿叶制药等；
二是景气度回升且业绩与订单确定性较高的CXO及上游产业链，相关公司包括药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成等；
三是药房板块，行业经营及同店销售有望改善，板块估值处于历史低位，龙头药店已重启扩张，可关注益丰药房、大参林、老百姓等。
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